富凯摘要：缺爆款电影、主营业务毛利率降一成以及衍生品销售不佳，成为压在光线传媒的三座大山，而疯狂烧钱的猫眼“吸血”更是加剧其财务压力。

作者

欧文

刚刚过去的五一真可谓是个“热闹”的档期。《后来的我们》遭遇恶意刷票和退票事件，作为出品和发行公司的猫眼微影声誉受损。此次造假风波穿透后的大股东则是上市公司光线传媒，要知道在电影上映前一天公司股价就涨停。

目前，国家电影局已经介入并给出“退票情况确有异常”的初步结论，这无疑会影响猫眼的上市进程。而支撑其通过疯狂“烧钱”，进行高成本运作的光线传媒恐面临财务压力陡增的“困境”。

年报中的“神秘消失项”

去年9月，光线传媒发布公告称，与关联方光线控股签署股权转让协议，光线传媒以9.亿元人民币为对价，受让光线控股持有的猫眼文化11.11%的股权。本次投资完成后，光线传媒共持有猫眼文化（下称猫眼）30.11%的股权。以此来向外界透露对其看好的信号。

与此同时，按照会计准则，持股比例超过20%后光线传媒对于猫眼的会计处理，将计入为长期股权投资，按照持股比例确认收益。

然而在光线传媒刚刚公布的年年报中，富凯财经却没有在上市公司重要的财务指标——主营收入中发现猫眼的踪迹。而在光线传媒此前发布的猫眼与微影的股权合并公告显示，猫眼在年前五个月的主营收入为10亿元，净利润为万元。

有分析称，光线传媒将猫眼装入上市公司体系只是为了提高自身长期股权投资而增加公司的净资产比例。与此同时，大幅增持猫眼也便于维护估值，为今后让其上市“圈钱”埋下伏笔。

不过要想实现这一目标并非易事。猫眼疯狂“烧钱”早已引发业内微词，同时也对光线传媒的带来了巨大的财务压力。

数据显示，光线传媒年的主营收入增速仅为6.48%，较年的25.06%增速可谓天壤之别。净利润则由年的84.27%直接跌至10.02%，而扣非后净利润净利润增速则为-11.01%。有分析光线传媒业绩增速下滑的原因之一，除了其公司传统电影增速下滑外，来自猫眼持续“烧钱”的“票补压力”已经严重影响到公司主业。

主业低迷，多元发展“迷路”？

据其年报显示，在电影及衍生品业务中，年营业收入为12.38亿元，较上年同期微增0.32%；营业成本为6.93亿元，较上年同期增长了23.7%，不过其毛利率却下降了10.59%。

具体来看，排名前五的分别为《大闹天竺》、《三生三世十里桃花》、《嫌疑人X的献身》、《缝纫机乐队》以及《春娇救志明》，收入总额为9.5亿元，占全部营业收入的比例为51.51%。

有专业人士称，“爆款”电影对一家公司业绩的影响显而易见，但能够产出这样的作品则是可遇不可求的。对于公司的内容把控、整合营销都是很大的考验。像《大鱼海棠》的作品不可能经常出现。

在影视行业竞争不断加剧的背景下，光线传媒也开始了多元化发展之路。年，光线传媒正式涉足电商及衍生品，其中《大鱼海棠》的衍生品一度创下数千万元的销售额，受到了业内外的高度

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