来源：金融界网站

杰克股份动态研究:缝制机械行业持续高景气,公司业绩维持高增

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：冯胜日期：-07-25

服装行业稳中有长,缝制设备行业保持高增长。我国服装行业规模以上企业营业收入从年的1.68万亿元增长至年的2.19万亿元,年复合增速为5.41%;利润总额从年的.40亿元增长至年的.70亿元,年复合增速为4.43%。年1-5月,我国服装行业规模以上企业实现营业收入.55亿元,同比增长3.52%;实现利润总额.60亿元,同比增长0.94%。从缝制机械生产来看,年1-5月,行业百家整机企业累计完成工业总产值86.21亿元,同比增长31.83%;累计生产缝制机械产品.48万台,同比增长22.70%;其中,工业缝纫机累计产量.60万台,同比增长31.52%。从缝制机械销售来看,年1-5月,百家整机企业累计完成主营业务收入92.82亿元,同比增长28.54%;累计销售缝制机械产品.65万台,同比增长20.27%,产销率.2%;其中,工业缝纫机累计销量.36万台,同比增长30.68%,产销率.2%。

受益于行业形势相对乐观,公司业绩维持高增长。年一季度,公司实现营业收入10.70亿元,同比增长48.97%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长43.42%。公司盈利能力略有下降,年一季度毛利率为26.71%,同比下降3.48pct,主要受原材料价格上涨及员工人数增加所致;净利率为10.91%,同比下降0.42pct,主要受业务宣传费增加、员工人数增加、五险一金增加、研发投入增加、人民币升值造成汇兑损失增加所致。

收购意大利MAICA和VBM,布局衬衫自动化和牛仔自动化设备。年8月,公司以万欧元收购拥有40多年历史的意大利衬衫智造专家--MAICA%股权;中意联合运营,目前已经拥有了20多款衬衫制造的自动化产品。年7月,公司通过全资公司杰克欧洲以2,万欧元收购Finver%股权、VBM30%股权和VINCO95%注册资本份额;其中,Finver是一家投资控股公司,持有VBM50%的股权和VINCO5%的股权,VBM是一家创立于年的专业生产牛仔服装自动化设备的企业,VINCO是一家纺织工业生产和组装缝纫机的公司,主要为VBM组装机器和零部件生产、修理。通过收购,公司实现从“缝制设备制造商”向“智能制造成套解决方案服务商”转型升级。

募投项目快速推进,产能瓶颈突破。公司上市募投项目有:年产万台智能节能工业缝纫机项目、年产2万台特种工业缝纫机技改项目、年产45万台永磁伺服电机技改项目、年产台自动裁床技改项目,投资总额为15.23亿元。截止年11月30日(上市前),公司已投资4.65亿元,投资进度为30.51%。募投项目建设期为2年,建设的第3年达产率为80%,目前已开始释放产能,公司产能瓶颈开始突破。

首次覆盖,给予“增持”评级。受益于缝制设备行业高景气,公司作为行业龙头,业绩有望持续快速增长;预计公司-年净利润分别为4.43亿元、5.70亿元、7.06亿元,对应EPS分别为1.45元/股、1.86元/股、2.31元/股,按照年7月24日收盘价41.00元计算,对应PE分别为28、22、18倍。我们认为公司作为国内缝制设备行业龙头企业,质地优良;首次覆盖,给予公司“增持”评级。

新钢股份:二季度业绩环比改善明显

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：笃慧,赖福洋,邓轲日期：-07-25

业绩概要;公司发布年半年度业绩预告,预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加15亿元到17.5亿元,同比增加.28%到.99%。

二季度业绩大幅改善:根据公司最新的业绩预告,预计公司上半年实现归属于母公司净利润20.72亿元-23.22亿元,其中二季度单季实现归属于母公司净利12.03亿元-14.52亿元。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为8.03亿元、17.35亿元、8.7亿元以及13.28亿元(取中值),二季度单季盈利虽然较高峰期有所回落,但整体仍处于高位区间。若按照公司单季度钢产量万吨进行测算,公司二季度吨钢净利元,环比一季度增加元;

行业盈利回升助公司业绩改善:伴随着旺季需求的逐步释放,二季度钢价震荡上行并收复前期跌幅,行业盈利也较一季度出现快速修复。根据我们测算,二季度螺纹钢、热轧板与中厚板吨钢毛利环比分别增长32%、33%与58%,中厚板整体盈利已经超越了去年四季度的高点水平。公司年产量逾万吨,其中螺纹钢、热冷轧与中厚板年产量分别为万吨、万吨以及万吨,板材占比绝大多数,各品种盈利的大幅改善为公司业绩回升奠定了扎实的基础;

环保限产越发频繁:虽然徐州地区钢厂近期即将复产但,但7月以来环保高压之下,局部地区的限产比例却日益严苛。污染排放问题最为严重的唐山地区在7月11日发布《关于开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,所有烧结机、竖炉限产50%(完成脱硝治理的除外),钢企根据区域不同实行30%与50%限产。我们前期报告理论测算本轮唐山限产若30-50%,将影响当期生铁日产量10万吨以上,占国内产量的6%左右,供给端的收缩将延长整体钢铁企业盈利的持续性;

地产投资上行可能性带来行业需求韧性:虽然现在已进入7月,但从最新社库去化及成交量数据来看,目前淡季需求强度尚可,并未出现明显回落。另外从我们调研情况来看,上半年整体需求好于预期,主要原因在于地产赶工。年初我们即对地产不悲观,贸易摩擦外压之下,我们在4月17日突发降准率先提出,财政、货币双紧将转变为财政中性而货币松动,地产投资或超预期,从而对基建下滑构成对冲。从最新经济数据来看,1-6月除房地产开发投资小幅回落至9.7%外,地产领域其他数据表现持续亮眼,其中1-6月房屋新开工面积同比增长11.8%,增速提高1个百分点,商品房销售面积同比增长3.3%,增速提高0.4个百分点,降准之后地产领域量的增长已经显现。

投资建议:公司作为江西省内大型的国有钢材生产企业,钢产量居于省内前二,具有一定区域溢价优势。在环保限产日趋严厉之际,行业供需紧平衡状态支撑其板材盈利持续处于高位。预计公司-年EPS分别为1.44元、1.60元以及1.66元,维持“增持”评级;

风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。

华测检测事件点评:第2期员工持股计划再添发展动力,质量强国助行业前行

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：-07-25

事件:公司公告第二期员工持股计划草案,拟参与总人数不超过22人,计划筹资资金总额上限为2万元。

投资要点:

时隔一年,第二期员工持股计划推出,发展动力充足,信心稳固。继去年6月份公司推出首期员工持股计划后,此次公司再次推出第二期员工持股计划,参加对象为公司部分董事、高级管理人员及公司管理骨干、业务骨干等不超过22人,计划筹集资金总额上限为2万元,其中公司董事、董事会秘书陈砚及副总裁徐江先生分别认购万元。员工持股计划获得股东大会批准后,将于通过日后6个月内通过二级市场购买,股票锁定期为12个月,存续期为24个月。我们认为,时隔一年公司再度推行员工持股计划,有利于进一步调动公司员工积极性,两次员工持股计划合计金额预计将达到万元,员工与公司及股东利益一致,发展动力充足。

半年度业绩预告超预期,利润回升拐点逐步兑现。上半年环境、食品、汽车、医学检测继续保持增长,公司归母净利润预计同比增长15-45%,达到.8-.9万元,中值在5万元左右,二季度公司业绩增速超过预期。前期公司处于实验室建成初期,产能需要爬坡,毛利率有一定下滑;净利率则受子公司华安无损业绩亏损计提商誉减值影响出现较为明显的下降。但我们认为公司实验室目前已布局完成并进入产能释放期,对利润的考核开始加严,同时相信具有28年第三方检测行业从业经验的新任总裁申屠献忠能够为公司带来生产效率与整体管控水平的提升,毛利率有望恢复性增长;对华安无损的全面整合及其下游的逐步复苏,也使得再进行大规模商誉减值计提的可能性较小,减值利空出尽,净利率亦有望提升。

业务处于持续上升期,现金流充裕。公司上市8年来营业收入复合增长率达到29.73%,平均增速达到29.93%,净利润平均增速14.8%,EBITDA上市以来8年的复合增长率18.21%,现金流8年复合增长率18.96%,显示公司业务处于持续上升期,财务较为健康。

质量强国助推检测行业发展,多地机构改革利好民营龙头。近期愈演愈烈的“疫苗事件”再次唤起公众对产品质量问题的

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